Кандидат на пост министра финансов Джанет Йеллен выступила перед Финансовым комитетом Сената на слушаниях по утверждению ее кандидатуры. В своих заявлениях она утверждала, что серьезные бюджетные стимулы оправданы для поддержки экономики, пока пандемия все еще свирепствует. Она подчеркнула необходимость решения проблемы неравенства доходов и пообещала поддерживать политику новой администрации Байдена в области изменения климата. Другими словами, она планирует поддержать крупные государственные расходы на стимулирование экономики.
Я считаю, что она принимает желаемое за действительное.
Меры фискального стимулирования не сработают
Мы не можем выбраться из долговой ловушки с помощью дефицитного финансирования. Как я объяснял ранее, меры фискального стимулирования не сработают, потому что отношение долга США к ВВП в настоящее время превышает 130% и быстро растет. Многочисленные исследования показывают, что при соотношении долга к ВВП выше 90% мультипликатор для нового долга опускается ниже единицы.
Это означает, что мы попали в долговую ловушку (в дополнение к ловушке ликвидности, порожденной предыдущим местом работы Йеллен, ФРС).
Но у Джанет Йеллен нет реального понимания денег и денежно-кредитной экономики. Об этом свидетельствует ее пребывание в ФРС.
ФРС и Конгресс могут попытаться стимулировать экономику, но у них ничего не получится. Скорее всего, нас ждет еще один кризис. Я не буду прогнозировать точные сроки его начала, но вы сами сможете увидеть, как все встает на свои места.
Назначение Йеллен подстегивает принятие опасных мер, способных вызвать огромный кризис в будущем – Современную денежную теорию (Modern Monetary Theory (MMT)).
Призрак MMT
Назначение бывшего председателя ФРС Джанет Йеллен новым министром финансов — явный признак того, что администрация Байдена готовиться к введению в жизнь MMT.
MMT призывает к слиянию ФРС и Казначейства в единую организацию, заведующую расходами/монетизацией.
Правительство может тратить столько, сколько хочет, и поддерживать бюджетный дефицит настолько высоким, насколько захочет, потому что ФРС может монетизировать любой долг Министерства финансов, печатая деньги и удерживая долг на своем балансе до наступления срока погашения, после чего его можно рефинансировать новыми долгами.
Эта теория гласит, что США могут напрямую стимулировать экономику и оплачивать множество новых социальных программ. В отличие от количественного смягчения, которое в основном обогатило Уолл-стрит, MMT поможет простым американцам.
Ее сторонники утверждают, что MMT могла бы финансировать программу медицинского страхования (Medicare) для всех, бесплатное высшее образование, бесплатные детские сады, гарантированный базовый доход и агрессивные меры по борьбе с изменением климата.
Они говорят, что ФРС напечатала $4 трлн с 2008 по 2014 гг, чтобы выручить банки и помочь Уолл-стрит сохранить их большие бонусы. Инфляции не появилось. Так почему бы не напечатать $10 трлн или больше, чтобы опробовать эти новые программы?
Что может быть лучше для достижения этого слияния, чем назначение бывшей главы ФРС новой главой Министерства финансов? С бывшей главой ФРС на посту нового главы Казначейства я бы сказал, что Миссия Выполнена.
Суть доводов сторонников MMT проста: США могут печатать сколько угодно, брать взаймы для покрытия дефицитов и монетизировать долг через печатание денег ФРС.
Эта «теория» не слишком похожа на теорию, потому что у нее нет доказательств, и в ней нет ничего «современного», потому что она существует уже более 100 лет. Тем не менее, в наши дни в Вашингтоне, округ Колумбия – это последний писк моды.
Три главных принципа MMT
У MMT три основных принципа. Первый, как уже упоминалось, заключается в том, чтобы рассматривать Казначейство и ФРС как единое целое с единым балансом. Юридически эти два учреждения полностью разделены, но MMT настаивает на том, что правительство может действовать так, как если бы они были единым целым. Это означает объединение операций Казначейства и ФРС в единую систему расходов, займов и печати.
Второй принцип заключается в том, что граждане должны принимать доллары (нравится им это или нет), потому что доллары нужны для уплаты налогов, а если вы не платите налоги, то пойдете в тюрьму. По сути, перефразируя Мао Цзэдуна, доллар поддерживается дулом пистолета.
Третий принцип заявляет об отсутствии практических ограничений на то, сколько долговых обязательств США могут выпустить. Соотношение долга США к ВВП сегодня составляет около 130% (по сравнению со 106% в прошлом году). Но сторонники MMT указывают на соотношение Японии, которое превышает 250%, как доказательство того, что США могут брать намного больше.
Все эти идеи – большое заблуждение. Япония – плохой пример, потому что японцы покупают собственные долги (США полагаются на иностранных инвесторов), а японская экономика почти не росла в течение 30 лет (попробуйте это в США).
И если инфляция начнет выглядеть угрожающе то, правительство просто обложит экономику налогом на излишки денег. Очень просто.
Огромное заблуждение
Как я объяснял ранее, MMT — глубоко ошибочная теория. Она предполагает механистический подход к деньгам и инфляции, которого не существует в реальном мире. Инфляция — это скорее психологическое явление, основанное на ожиданиях.
Вы можете оперативно объединить ФРС и Казначейство, но как только рынкам станет очевидно, что вы монетизируете весь новый долг, уверенность будет подорвана, ставки поднимутся, и эта пирамида рухнет.
А когда доверие потеряно, граждане могут обратиться к земле, золоту, серебру, природным ресурсам и другим твердым активам как альтернативе доллару. Налоги с нереализованной прибыли не платят, поэтому налоговой полиции MMT будет нечем заняться.
MMT — это потенциальная катастрофа (хотя возможно потребуется несколько лет, чтобы все дошло до ручки). Все может закончиться гиперинфляцией и разрушением доллара как жизнеспособной валюты.
Если вы инвестируете в высокопроизводительные активы — это нормально. Но если вы просто тратите деньги на поддержку стагнирующей экономики с помощью подачек, вы просто копаете себе еще более глубокую долговую яму.
Планы дефицитного финансирования на триллионы долларов вскоре появятся в новом Конгрессе. Казначейство потратит деньги. ФРС купит долг казначейства на вновь напечатанные деньги.
В конце концов, вы получите дефолт, инфляцию, более высокие процентные ставки, более высокие налоги или все вышеперечисленное. США обанкротятся.
Это совсем не тот радужный сценарий, в который адепты MMT хотели бы вас заставить поверить. Тем не менее, это грядет. И невежественная Джанет Йеллен будет контролировать всю операцию.