В последние несколько дней очень неплохие экономические новости зарядили энергией финансовые рынки. Потребительские расходы в США выросли, ВВП бьет ожидания и даже количество заказов на изготовление индустриальных товаров, которое постоянно разочаровывает, скакнуло вверх.
В ответ доллар рвется вверх, а процентные ставки прорываются из многолетнего понижательного канала. Очевидно, что экономика восстанавливается, подразумевая возвращение к норме. Ведь так?
Не-а, это просто обычные иллюзии года выборов. Когда на карту поставлено президентство, партия у власти всегда накачивает расходы в попытке вернуть народ на работу и создать впечатление отлично управляемой страны, чьи лидеры заслуживают больше внимания публики. После выборов расходы возвращаются к тренду и поступающие в результате плохие новости хоронятся СМИ в период «политического медового месяца».
Откуда мы знаем, что в этом году все пойдет по тому же сценарию? Потому что мы смотрим на федеральный долг. Если правительство берет взаймы больше чем обычно и (предположительно) тратит эти средство, то очень вероятно, что экономика получает больше чем обычная стимуляционная диета. Вот он:
Брутто долг федерального правительства США с 1997 по 2017 финансовые годы
Обратите внимание, что после семи лет огромного роста уровень федерального долга стабилизировался в 2015 году, и этого вполне можно ожидать на поздних стадиях восстановления. Полная занятость уже рядом и цены на активы высоки, поэтому у нас должны быть обильные налоговые поступления и только небольшому числу людей должна требоваться помощь государства, и, как следствие, бюджет должен стремиться к балансу.
Ну, в этом году больше людей работают, чем в прошлом, а цены на акции, облигации и недвижимость выросли в первом полугодии. Так откуда же скачок в около $1.8 трлн правительственных займов? Потому что здоровая и веселая экономика должна была помочь партии во власти остаться в ней.
Это огромный рост государственных займов, даже по недавним стандартам. И его влияние также пропорционально велико, так как на него приходится значительная часть «роста», который мы видели в последние месяцы. Но все это нежизнеспособно. Вы не можете удвоить государственный долг за десять лет (с уже исторически очень высокого уровня) и продолжать занимать. В какой-то момент крайнее событие или политические меры положат конец оргии.
Либо рынки призовут к дисциплине через какой-нибудь кризис, либо правительство пойдет на девальвацию валюты или прощение долгов. И, что придает некоторую ироничную пикантность ситуации, на смену людям, взявшим взаймы чудовищно безумные количества денег, которые оставляют свои позиции, придут те, кто получит в наследство нечто беспрецедентное и, у которых (похоже) нет никакого представления о том, что нас ждет и как надо будет на это реагировать.